锂价回归之路不会一帆风顺。 这是一个很难但又无法回避的话题。 最近碳酸锂价格不跌反涨，最高超过50万元/吨，比去年初上涨730%，比今年年初上涨150%。 此轮锂价上涨本质上是需求驱动，下游需求弹性较大，上游供给无弹性，导致供需快速失衡，短期内难以恢复平衡此外，预期推波助澜，锂价快速上涨 锂的价格肆意上涨如何看待背后的逻辑如何预测未来趋势这是一个很难准确回答的话题，但我们至少可以从几个角度去理解至于结论，不同的人有不同的看法 01全球定价 锂价是全球定价，锂资源是全球产业。 一方面，上游锂矿除中国外主要分布在澳大利亚，阿根廷，智利等地区，资源储备和供应处于全球格局。 另一方面，下游主要需求是锂电池材料和锂电池企业，终端主要需求是新能源汽车和储能无论是下游的锂电池环节，还是终端需求，也呈现出全球化的格局，从LG，松下等锂电池巨头，到特斯拉，大众等电动汽车，再到覆盖全球的各类储能用户，等等 在供需全球化的背景下，中国政府和企业很难主导锂价的整体走势中国锂电池产业链不像光伏产业那样具有全球优势，海外巨头深度介入，占据重要的市场份额和影响力 02短期供不应求。 市场普遍看法:2021年全球锂盐产量约为50万吨LCE，需求约为55万吨LCE，2022年，预计产量约为70万吨LCE，需求约为75万吨LCE。 看似差距不大，实际需求肯定更高，但明显被价格压制，所以仅仅讨论差距意义不大。 锂盐未来几年的供需也很难预测版本很多，但都没有说服力只能从供需格局的另一个角度做一个预测 需求方面，下游动力电池和储能电池蓬勃发展，兼具碳中和和能源危机加持锂电池产能扩张迅速，周期一般不到一年，资金实力雄厚的龙头企业产能提升明显，总产能呈现大干快上的态势，增速远超锂盐供应预计到2025年产能将超过2500GWh 在供给端，由于锂盐生产周期一般在3年以上，而扩产周期较长，上下游扩产周期的不匹配注定了未来一段时间的供不应求这个需求不一定是终端的实际需求，而是锂电池生产的启动需求，启动需求更高，锂盐扩容效率的不确定性可能会进一步放大和延长供需失衡 由此可见，短期来看，不仅终端新能源汽车和储能的需求会真正刺激上游锂盐的需求，锂电池产能的扩张也会进一步放大供需矛盾，加深产业链上下游的博弈和冲突。 此外，由于价格因素，特别是能源储存，短期需求受到抑制大量订单没有满足，后续发布会延迟消化过度需求需要一段时间，从而延缓供需的再平衡 其实短期内供不应求，没有太大争议难点在于短期有多短 中长期来看，只要更快释放供给，供大于求达到一定程度，价格就有望反转但是，这种追赶式的供需进度很难预测，谁也说不清楚 03供应方成本上升 供应本身的成本也在上升，成为抬高下游价格的因素之一。 一是在全球锂资源价格上涨，供应紧张的形势下，锂矿开采企业，锂盐加工企业，锂电池材料企业，锂电池企业乃至下游电动车企业纷纷加入抢购锂矿的行列，甚至墨西哥政府也宣布锂矿国有化，加入锂矿争夺战这些行为直接抬高了新锂盐供应的成本 其次，伴随着锂资源价格的上涨，一些原本没有市场开发价值的低品质锂矿有开采价值，但这些锂矿的开采成本较高。 因此，在原有锂矿石供应的基础上，新供应的直接成本被抬高，开发成本的增加导致碳酸锂市场均衡价格的上升很难从数量上预测准确的价格，而且看法不一一般认为是20—30万元/吨，但低于10万元/吨的可能性不大 第三，全球供应链紊乱也加剧了锂价预期。 除中国外，全球锂资源主要分布在澳大利亚，阿根廷，智利等国家或地区日益不稳定的全球供应链和汇率波动是导致锂资源供需失衡，供不应求的另一个重要因素 第四，锂矿产资源的开发会受到诸多因素的影响，如地理限制，天气变化，环保要求，政策约束，储量规模，开采难度，基础设施条件等生产扩张期越长，相应的风险就越大 因此，对锂矿石的争夺，低品质锂矿石的进入，开采成本的增加，全球供应链的不确定性等因素正在推高锂盐的成本，成为未来锂价高企乃至锂价下限的重要扰动因素。 04需求方耐力增强 存在就是真理。 当碳酸锂价格达到50万元/吨时，下游磷酸铁锂电池价格将超过0.9元/瓦时市场现实表明，如此高的锂价仍能维持中下游的运行锂电池企业愿意开工，终端需求愿意买单 这是一个残酷的商业现实。 一是由于锂电池需求的大幅增长，应用场景不断拓展，从新能源汽车到储能，从大规模储能到家庭储能这些情景加深了锂电池的价格承受能力，特别是今年的海外能源危机增强了2C家庭储能的价格承受能力这也是最近几年来锂电池价格不降反升依然不减锂电池行业热度的原因之一 二是锂电池技术不断更新，产能不断扩大，大量资本涌入通过技术创新，规模效应，降低资金成本，进一步提高锂电池的成本容忍度 第三，伴随着光伏和风电成本的不断降低，特别是光伏的半导体特性将继续推动其成本下降在新能源+储能的商业组合模式中，新能源的成本在不断降低，但又不得不通过储能来弥补自身的稳定性但当新能源+储能终端投资收益率维持在宏观利率水平时，储能的成本容忍度提高 换句话说，锂矿不仅在收割锂电池，未来还会收割光伏光伏的技术进步，电费的降低，提供了源源不断的动力 因此，从这些角度来看，虽然上游锂价大幅上涨，但通过中下游技术创新，规模效应，资金成本降低，价格承受能力提升，光伏补贴等诸多因素的共同作用，上游锂价上涨的影响已被部分消化下游价格并不是以对等的方式传导，而是在传导过程中不断消化 甚至中下游光伏的努力也只是变成了上游锂价上涨或者高价的野心。 05定价机制的扭曲 这是一场压力测试战。 价格机制一般围绕供求关系，但短期内可能会受到多种因素的干扰，如寡头垄断，上下游整合，长期订单，上下游博弈等，这在光伏行业的硅材料领域体现的淋漓尽致 锂盐定价惯例似乎与光伏硅材料一致。 由于锂盐供应缺乏弹性，一般周期在3年以上，产能供应高度不可预测，而下游锂电池的产能周期一般在1年以内。 目前可以看到锂电池产能去得快，投资方非富即贵，财大气粗，有足够的实力争夺上游锂资源。 在下游锂电池产能增长大大超过上游锂盐供应的背景下，锂盐价格将由出价最高者决定，类似于拍卖机制。 这又是一个残酷的现实。 此外，下游锂电池企业对上游锂资源的介入也会改变定价机制作为产业需求者而非投机者，例如，如果市场价格低于他们的开采成本，他们就会选择在市场上采购，从而稳定价格 光伏硅材料的价格下降曲线或许值得借鉴。 06基本原则 这是一个时髦的角度。 从第一性原理来看，光伏和风电的终极资源是太阳，属于许可资源制造端没有资源属性，锂电池储能制造端有资源属性，也就是锂矿除非能找到可以替代锂电池的储能工具，否则短期内不现实锂电池经过20多年的产业积累，现在在柔性储能方面已经占据绝对优势，这还是在锂价高的背景下如果锂价下跌，这个优势还是会有的 无论是光伏，风电还是锂电池，制造端都只有短期的技术迭代红利或者产能失衡红利，中长期没有超额利润，最终回归到最低的合理毛利率而资源稀缺的主体可能长期存在超额利润，光伏和风电的超额利润正在走向许可领域拥有牌照资源的地方政府坐地起价，厂商毫无还手之力，而锂电池储能这种稀缺资源却在向锂矿转移 在全球能源危机的阴影下，储能是新能源体系的重要组成部分，因此作为主要储能资源的锂矿必将发挥越来越重要的作用。 从这些角度来看，锂价回归之路不会太平坦，可能会比很多人预期的有点坎坷和迟滞我们不能一成不变地套用历史模式毕竟，上下游锂矿的供需格局已经发生了显著变化当然，资本市场在多大程度上反映了这种预期是未知的 郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。 |
