进入6月，美联储宣布将于6月1日开始以每月475亿美元的速度缩表，并在3个月内将上限逐步提高至每月950亿美元这一轮缩表会给市场带来什么影响，会不会造成市场流动性风险 CUHK期货副总经理兼首席经济学家荆川表示，与加息不同，美联储缩表对经济和市场的影响更为显著自新冠肺炎疫情爆发以来，经济复苏的主要动力来自美国政府的财政政策一旦缩表，基础货币对信用货币的边际收缩效应就会放大同时，货币必然回流美国，全球金融风险暴露无遗所以美联储缩表后，全球市场的压力是不可避免的，工业品承压 如果收缩力过大，流动性过剩背景下的经济泡沫就会被刺破，经济衰退的概率也会增大，这显然对资本市场有负面作用景川分析道 金瑞期货铜贵金属研究员龚铭表示，美联储在5月份的议息会议上决定缩减表内结构后，市场对美联储超预期加速收紧的忧虑大大缓解，贵金属和有色金属价格出现一定程度的反弹。 龚铭认为，美联储缩表对流动性的影响相对有限，市场悲观预期有所修正5月份的议息会议纪要显示，美联储并没有选择主动抛售缩表，而是减少了证券到期本金的再投资规模，也就是所谓的被动缩表相比主动抛售，被动缩量对流动性影响较小 此外，缩量观望对美元的支撑有所减弱，近期美元的回调反映了市场对美国收紧流动性步伐将放缓的预期，这有利于贵金属和有色商品价格的反弹龚铭表示，从会议纪要来看，美联储尚未计划采取更多鹰派措施，加息步伐基本以50 BP的速度推进美联储鹰派小于市场预期，美元指数的回调可能会持续 此外，龚铭认为，美联储缩表对美债收益率结构的影响可能相对有限通常情况下，加息对短期美债收益率的影响更直接，而缩表可能对长期美债收益率的影响更大，有助于改善美债期限结构但这种收缩形式是被动的，对美国债务结构的影响可能相对有限 齐期货贵金属研究员表示，按照今年的资产负债表规模，截至5月20日当周，逆回购账户总规模达到2.24万亿，而按照目前的缩表路径，到2022年底缩表总规模为5225亿美元，也就是说，仅通过操作逆回购账户就可以实现此外，按照最大规模950亿美元的月度缩水，逆回购账户规模可缩减至2024年 在刘晓林看来，此次缩表引发流动性风险的概率较低，流动性风险引发的货币政策变化导致贵金属上涨的可能性不大。 刘晓林认为，投资者需要关注鹰派下一步会走多远美国今年11月面临中期选举控制通货膨胀是拜登和鲍威尔的首要政治任务俄罗斯局势和美国疫情反弹，给就业复苏和供应链复苏带来很大阻力此外，美国2022年第一季度经济增速自2020年疫情以来首次出现下滑美国内需虽有一定韧性，但消费，制造业，房地产等前瞻性指标有所减弱所以美联储的货币政策需要控制通胀，稳定经济，所以压力很大美联储未来货币政策路径的边际放缓将受到两个方面的推动:通胀预期下降和经济衰退如果未来逻辑应验，无论是经济面还是货币面都会给贵金属尤其是黄金带来较大的支撑以后注意逻辑发酵的节奏 |
