沃伦·巴菲特有一句名言:人生如滚雪球重要的是找到湿雪和长坡在国内投资领域，消费已经被广泛认为是一条长坡厚雪的赛道以往牛股频频出现在消费领域，也让很多消费重的基金经理纷纷封神 可是，在这样一个常青的赛道上，很多基金持有人近两年的持有体验并不好左手拿药，右手拿酒的投资方式，从2021年开始似乎就行不通了，一批知名的基金经理已经跌下神坛 在这种情况下，市场上有一种声音认为，消费投资和科技投资一样，需要不断挖掘新的增长机会那么，如何构建新兴消费领域的投资逻辑呢传统消费能否迎来阶段性复苏 增长方式是一把双刃剑 此前，市场上知名消费基金经理的仓位多以市值较大的龙头股为主，这也导致不少基民将消费基金等同于投资白马股但其实消费板块的投资也可以关注成长逻辑，挖掘黑马股 北京某公募基金经理表示，消费板块的投资可以分为三种风格:平衡型，价值型和成长型均衡风格是整个市场市值最大，市场关注度最高，资金配置最大的细分赛道这种以白酒，家电，调味品，食品为代表的核心资产，都属于平衡型风格 价值风格方面，需要密切跟踪偏周期板块，寻找合适的机会进场比如轻工业的造纸，农业板块的养殖和农产品，会有一些阶段性的表现机会从成长性来看，消费中存在大量的爆发式子行业，如化妆品，医美，宠物等 投资成长风格，尤其是早期成长风格，要求基金经理对新事物有很强的敏感度以今年第二季度爆发的露营经济为例其龙头股在第二季度上涨了近两倍，而截至第一季度末，只有5只公募基金略微持有头寸其中一位基金经理对证券时报记者表示，最初买入该股主要是因为观察到公司在去年四季度原本淡季净利润扭亏，出口收入增加，整体利润增速超过收入增速伴随着持续跟踪，发现内需也在增加，二季度继续加仓但由于对新兴产业的警惕，该股并未成为其十大重仓股之一 伴随着二季度中国露营市场的火爆，这个需求是一次性的吗疫情完全控制放松后，这种需求还在吗这个行业的天花板有多高这样的问题激发了基金经理的思考在前述北京公募基金经理看来，露营不仅仅是受益于疫情的概念经济，这种需求还是有可能沉淀下来的第一，精致露营与传统的徒步露营相比，是一种感性的消费产品消费者更注重设计和品牌效应，所以这个行业才能诞生品牌对于日本标杆行业发展，头部企业预计加价35倍，二是一种炫耀性消费，具有很强的营销属性，类似于白酒营销模式，具有网络效应传播模式目前一线城市高净值人群已经完成小范围传播，未来有向大众传播的趋势天花板值得长期关注 但也有相反的观点认为露营经济的兴起与反复的疫情因素有关在跨省跨境收紧的背景下，露营经济的发展空间被盘活，户外电源等行业开始活跃如果疫情大幅好转，露营经济可能进入平稳发展期，或刺激旅游，酒店，餐饮等行业，两者可能呈现跷跷板效益从这点来看，尚处于成长初期的露营经济，一时之间很难在投资上建立共识 投资长期消费类股票，需要思考逻辑是否经得起长期推敲华南某基金经理对证券时报记者表示，这两年港股市场上的一些新兴消费股比较火爆，但很快股价就大幅下跌除了市场流动性问题，可能还需要考虑背后的商业模式能否长期维持 另一位基金经理表示，在行业选择上，还是更倾向于投资成长中期的行业，风险比成长初期更可控他认为，这些行业的特点是增长迅速，空间仍然很大，竞争格局初步形成这也需要更细致的行业划分他说，应该更仔细地看待一个行业的生命周期比如啤酒，虽然行业总量可能很难再增长，但是其中的中高端产品增长非常快，占比非常低，所以中高端啤酒可能处于行业发展的中间 在个股的选择上，他认为一定要选择有护城河的公司护城河的两个标准包括:一是不断做自己能复制的事情，第二，做别人无法复制的事情他同时表示，要时刻关注产业周期和格局变化是否会改变上市公司的竞争优势 三大逻辑验证消费复苏 在多数机构看来，2022年二季度消费板块已经经历了最悲观的预期阶段，后续有望迎来稳定复苏其中，国泰君安研究所指出，二季度疫情反复导致消费需求和人均可支配收入下降，消费复苏的斜率和进度存在不确定性过去基于稳定现金流预期的估值体系发生改变，板块波动加剧但伴随着2022年6月1日上海正式解封，复工复产持续推进，居民生活逐渐恢复正常，促消费政策大规模叠加消费行业逐步进入后疫情企稳回升时代，整体将呈现震荡回升态势 下半年消费板块会有更好的投资机会吗。 大消费板块中，景气度提升环比预期的方向仍有望迎来持续修复的机会华夏基金认为，由于股价的上涨往往来自于较差的预期，而市场对消费的预期并不乐观，反而带来了潜在的可能性当然，主要还是围绕以下三个逻辑能否得到验证 首先，它是由社会融合推动的最近几天，央行公布的金融数据显示，6月份我国社会融资规模新增5.17万亿元，创历史同期新高，预期4.65万亿元，社会融资存量同比增长10.8%，前值10.5%，M2同比增长11.4%，预期10.8%，前值11.1%6月份社会融资数据延续上月积极态势，信贷需求回暖，结构改善，远超市场预期和白酒地产连锁都是典型的社会金融驱动型行业比如高端白酒终端价格上行，往往是在社会财政增长之后，房地产连锁消费边际改善发生在房地产产销明显改善之后，房地产是社会融资最主要的融资组成部分伴随着国内经济的回暖和实体需求的回暖，如果社会融资数据能够持续向好，社会融资驱动的消费方向也有望继续复苏 二是弥补涨幅当前市场的反弹主要以电力设备，新能源，汽车，军工等成长风格的轨道板块为主，而以食品饮料为代表的大消费板块要么相对滞涨，要么前期经历了一次短期的盘整在成长风格仍占主导的市场偏好下，短期风险释放后，试图建仓或加仓的资金为了避免追高，可能会以补偿性逻辑寻找这类方向 最后，政策利好今年以来，宏观经济下行压力较大，疫情对经济的扰动不容忽视中央稳经济意图明显，消费成为稳经济的重要抓手中央和地方政府推出了一系列积极的政策来促进消费其中，中央政府的政策主要集中在汽车和家电方面，而地方政府作为执行层面，则集中在汽车，家电，文化旅游和餐饮方面，比如汽车消费补贴和大量的消费券预计后续的地方消费促进措施将继续出现，提振该行业的情绪 也许最难的时候会慢慢过去添富基金胡新伟最近几天表示，消费从来都是一条坡长雪厚的赛道从长远来看，中国的消费行业还有很长的路要走，未来消费结构升级的空间也很大从短期来看，消费边际回升，边际改善的趋势也很明显投资将围绕产品结构升级，民族品牌崛起，服务消费爆发三条主线 郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。 |
