本期投资小贴士: 事件:由于欧佩克+产量增加，预计油价将下跌，石油和天然气行业的景气度下降上周，a股油轮股票下跌了7—11%成品油裂解价差继续扩大自5月份以来，MR成品油轮的价格已经超过了30年来的季节性高点BCTI MR三角航线Pacific Basket6，6月20日报70862美元/天，相比上周6月初上涨150%TCE7新加坡—澳大利亚航线上涨143%至51813美元/天日前，海外美国成品油轮STNG，哈夫尼亚，Torm上涨9.6%，5.8%，13.6%，均创下新高原油价格FRO，DHT，EURN分别上涨8.4%，10%和8.9% 前期油轮板块下跌原因分析:拜登压力下的欧佩克+增产预期影响油价下跌，油气板块情绪受影响市场担心经济衰退会影响油轮码头的需求市场对俄乌缓和的担忧成长股分流资金在上述原因中，石油输出国组织产量的增加对油轮来说是一个实质性的优势即使低库存背景下的衰退期油价大幅下跌，油轮的储油需求决定了其具有逆势上涨的抗风险能力，不构成逻辑破坏 上一个景气周期的股价波动又恢复了:在驱动逻辑层面，当前周期在缓解船队老化，环境约束，造船产能紧张等方面与上一个周期相似2002年9月27日至2004年11月26日，一线主力大涨的第一阶段，前114周累计上涨2930%股价75周上涨，39周下跌，其中7周跌幅超过10%，最大周度下跌14.5%，最大调整持续3周在本轮油轮超周期行情中，a股油轮周价格下跌7—11%，回调幅度与主升浪阶段前线相似 把握关键核心逻辑，成品油裂解差价，原油库存和增产节奏从这一轮的中期逻辑来看，船队老化，船厂产能不足，环保约束被迫降速，油轮在二氧化碳排放见顶前达到峰值是相对确定的中期逻辑距离角度在新的政治环境下，俄罗斯减少对欧洲能源依赖的大趋势很难改变在核心关注指标层面，原油和成品油的库存水平决定了后续补库的连续性，成品油的分割差价决定了运费上限，产油国增产的步伐决定了原油需求的边际变化本周海外成品油股价创新高，核心催化剂是油价下跌后，海外成品油价差再创新高打开了成品油运费上限 7—12月，板块有望迎来持续催化:7月a股油轮业绩预告，8月海外中报的催化，9月份油轮旺季的开始，12月欧盟第六轮对俄制裁的落地距离增加，时间点不确定的伊朗—委内瑞拉制裁解除，边际需求增量对价格的影响，以及解除制裁对拆船的预期推动从运价来看，成品油已进入右侧主升浪的初始阶段，后续将传导至中小油轮和VLCC关注VLCC TCE突破2万是正确的信号 即使从防御大衰退的角度来看，VLCC极端情景的抗风险属性也具有显著的配置价值油轮下行的核心是高原油库存下的去库存风险，以及过多新船订单交付导致的运力过剩在低库存条件下，终端需求骤降会导致油价下跌，油价长期溢价带来的储油需求会导致VLCC需求激增在2008年，15年和2020年，VLCC的利润将逆势增长目前美国的战略储备已经回到了1983年，OECD的原油库存有充足的空间来弥补新的低位从大衰退防御的角度来看，油轮配置价值极高 永远不要低估航运的灵活性MR运价有望进入一个新的平台目前成品油轮TC7航线的TCE已经超过5万美元/天，已经超过我们之前的2.5万美元/天期待有限的补给船在二氧化碳排放达到峰值之前就达到了峰值，而欧盟的制裁还没有落地目前只是距离上涨开始，热潮才刚刚开始，油价下跌的情绪影响已经结束，后续有望传导至原油新一轮攻势帆船有望启动，推荐招商南油，中远海能，招商轮船 风险:全球原油产量恢复不及预期，旧船拆解不及预期，环保政策不及预期。 郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。 |
